Erwarten Sie eine Verschlechterung der Inflation, nicht eine Verringerung

Erwarten Sie eine Verschlechterung der Inflation nicht eine Verringerung

Do., 21. Apr. 2022 | Bangkok

Bangkok — Die Wirtschaft­s­the­o­rie ist klar. Infla­tion geht immer ein­er Rezes­sion voraus. Auch Inve­storen denken ähn­lich. Eine kür­zlich von Bloomberg durchge­führte Markt-Live-Umfrage zeigt, dass 15% der Anleger den Beginn ein­er US-Rezes­sion im Jahr 2022 erwarten, 48% im Jahr 2023, 21% im Jahr 2024 und 16% im Jahr 2025 oder später. Auch die Deutsche Bank geht davon aus, dass der US-Wirtschaft 2023 eine Rezes­sion bevorste­hen könnte.

Die weltweit let­zte Rezes­sion ereignete sich 2008 nach der Sub­prime-Hypothekenkrise. Die Rezes­sion endete, nach­dem die US-Regierung 1,5 Bil­lio­nen US-Dol­lar in ein Banken­ret­tungspaket und Kon­junk­tur­pakete gesteckt hatte.

Die Angst vor ein­er Rezes­sion kehrt wegen der weltweit steigen­den Infla­tion zurück. In den USA lag die März-Infla­tion bei 8,5%, dem höch­sten Wert seit 1981. Vor­läu­fige Dat­en deuten darauf hin, dass die März-Infla­tion in der EU mit 7,5% auf einem hohen Niveau liegt. Zu Hause in Thai­land wird die Infla­tion im März mit 5,73% verzeichnet.

Es wird fälschlicher­weise angenom­men, dass die Infla­tion im Jahr 2022 durch hohe Ölpreise verur­sacht wird, die nach dem Ein­marsch Rus­s­lands in die Ukraine am 24. Feb­ru­ar ent­standen sind. Tat­sache ist, dass der Infla­tions­druck tat­säch­lich schon lange vorher ent­stand. Die US-Ver­braucher­preis­in­fla­tion (CPI) lag im Dezem­ber 2021 bei 7%, im Jan­u­ar 2022 bei 7,5% und im Feb­ru­ar bei 7,9%. Noch wichtiger ist, dass der US-Erzeuger­preisin­dex (PPI) im Feb­ru­ar bere­its bei 10,3% lag. Daher wäre die Ver­braucher­preis­in­fla­tion im März mit oder ohne steigende Ölpreise auf­grund der rus­sis­chen Inva­sion deut­lich höher als im Februar.

Infla­tion wird durch ein Ange­bots-Nach­frage-Missver­hält­nis und eine panis­che Reak­tion auf Ange­bots-Nach­frage-Sit­u­a­tio­nen verur­sacht, z. B. Speku­la­tion und Hor­tung. Die Haup­tur­sache der aktuellen Infla­tion­szahlen ist ein Man­gel an Investi­tio­nen in die Ver­sorgung­spro­duk­tion. Am Beispiel des Energiesek­tors lagen die durch­schnit­tlichen Rohöl­preise 2019, 2020 und 2021 bei 61,4$, 41,3$ bzw. 69,1$ pro Bar­rel. Bei solch niedri­gen Preisen hat­ten die Ölpro­duzen­ten keinen Anreiz, neue Ölquellen zu erschließen und beste­hende zu warten, was zu einem Rück­gang der Pro­duk­tion­ska­paz­ität führte. Als sich die Nach­frage nach der Covid-Krise erholte, stiegen die Ölpreise im ersten Quar­tal dieses Jahres auf 96,6 Dol­lar pro Barrel.

Selb­st ohne die rus­sis­che Inva­sion in der Ukraine würde der Weltöl­preis im Jahr 2022 auf­grund des Missver­hält­niss­es zwis­chen Ange­bot und Nach­frage immer noch um die 100-Dol­lar-Marke (3.376 Baht) pro Bar­rel liegen. Mit einem frei­willi­gen Embar­go für rus­sis­ches Öl kön­nte die Welt in diesem Jahr 110 – 120$ pro Bar­rel als nor­malen Ölpreis verzeichnen.

Laut der Inter­na­tionalen Energieagen­tur wer­den im April schätzungsweise etwa 1,5 Mil­lio­nen Bar­rel rus­sis­ches Öl pro Tag von den Weltöl­händlern gemieden, und ab Mai wer­den auf­grund inter­na­tionaler Sank­tio­nen und Selb­stverpflich­tun­gen fast 3 Mil­lio­nen Bar­rel pro Tag nicht auf die Welt­märk­te gelan­gen. Ein großer Ölhändler sagte, dass die Ölpreise weltweit 150$ pro Bar­rel erre­ichen könnten.

Wladimir Putin ken­nt die Sit­u­a­tion gut und hat rus­sis­che Ölfir­men angewiesen, neue Käufer in Asien zu find­en. Ab sofort kaufen Indi­en und Chi­na Rus­s­lands Öl zu stark reduzierten Preisen. Allerd­ings sind die Dinge nicht so ein­fach, wie Putin sich das vorstellt, da der größte Teil des rus­sis­chen Öls in West­si­birien gebohrt wird und der Trans­port nach Asien daher teuer ist; das Öl eignet sich bess­er für die Pipeline nach Europa. Asien erhält Öl, das auf der Insel Sachalin pro­duziert wird, die in der Nähe von Japan und Chi­na liegt.

Andere Rohstoffe teilen ein ähn­lich­es Schick­sal wie Öl und Energiepro­duk­te. Die Rohstoff­preise sind in diesem Jahr um 50% gestiegen, der schnell­ste Anstieg seit 27 Jahren. Üblicher­weise dauert es drei bis sechs Monate, bis sich steigende Mate­ri­alkosten in höheren Ver­braucher­preisen nieder­schla­gen. Aus diesem Grund ist die Überwachung der Erzeuger­preisin­dizes eben­so wichtig wie die Beobach­tung der Ver­braucher­preisin­dizes. Der US-Erzeuger­preisin­dex für März liegt bei 11,2%. The­o­retisch kön­nten wir in drei Monat­en eine zweis­tel­lige Ver­braucher­preis­in­fla­tion in den USA sehen.

Die Infla­tion­ssi­t­u­a­tion dürfte in Thai­land ernst sein, da die thailändis­che Regierung eine schrit­tweise Anpas­sung der Pro­duk­t­preise nicht zulässt. Ein allmäh­lich­er Anstieg der Infla­tion würde es den Ver­brauch­ern ermöglichen, ihre Nach­frage entsprechend anzu­passen. Stattdessen kon­trol­liert die Regierung die Preise für lebenswichtige Pro­duk­te. Derzeit gibt es 46 preis­ge­bun­dene Pro­duk­te und sechs preis­ge­bun­dene Dien­stleis­tun­gen, von Knoblauch bis Ben­zin. Doch wenn die Preise nicht mehr kon­trol­lier­bar sind, bricht die Hölle los.

Bis März ist der Wasser­preis um 31,43 und die Strom­rech­nung um 39,95% gestiegen. Gekocht­es Essen ist eben­falls um 6,3% gestiegen. Aber was die thailändis­chen Ver­brauch­er jet­zt sehen, ist nur die Spitze eines Eis­bergs. In den kom­menden Monat­en erwartet uns eine große Inflation.

Zunächst ein­mal wer­den die Diesel­sub­ven­tio­nen ab Mai hal­biert. Noch wichtiger ist, dass die drei­monati­gen Lagerbestände aller hergestell­ten Pro­duk­te im April/​Mai ver­siegen wer­den, um höher­preisi­gen Pro­duk­ten Platz zu machen, die die höheren Energie- und Rohstof­fkosten wider­spiegeln, um auf den Markt zu kom­men. Während der CPI im März bei 5,73% liegt, liegt der PPI des gle­ichen Monats bei 11,44% und damit über dem der USA.

Bei dieser Rate kön­nte Thai­land wie die meis­ten Län­der der Welt let­z­tendlich eine zweis­tel­lige Infla­tion erleben. Vor diesem Hin­ter­grund muss die Bank of Thai­land möglicher­weise ihre jüng­ste VPI-Prog­nose von 4,9% für das Jahr 2022 neu bew­erten. Damit der thailändis­che VPI auf einem so opti­mistis­chen Niveau bleibt, müssen die Weltöl­preise möglicher­weise auf 80 USD pro Bar­rel fallen.

Was nach hohen Preisen kommt, sind hohe Zin­sen. Einige mögen argu­men­tieren, dass sich die Welt von hohen Preisen in eine wirtschaftliche Rezes­sion bewegt, warum brauchen wir also Zin­ser­höhun­gen, die die wirtschaftliche Sit­u­a­tion ver­schlim­mern wer­den? Nun, hohe Zinssätze kön­nen tat­säch­lich die Schwere ein­er wirtschaftlichen Rezes­sion verzögern und mildern.

Denken Sie daran, dass 48% der US-Anleger glauben, dass es im Jahr 2023 zu einer Rezession kommen wird, während nur 15% davon ausgehen, dass sie gegen Ende dieses Jahres eintreten wird. Dies hängt damit zusammen, dass die Fed (die US-Notenbank) plant, die Zinsen in diesem Jahr um 1,0% anzuheben. Höhere Zinssätze würden die Inflation verlangsamen und die Rezession weiter in die Ferne rücken.

Weder das Monetary Policy Committee noch die Bank of Thailand haben irgendwelche Anzeichen für Thailands Zinsaussichten gegeben. Sie haben jedoch erwähnt, dass die prognostizierte Inflation von 4,9% höher ist als der akzeptable Inflationszielbereich von 1,0-3,0%.

Wenn ich dem Ausschuss und der Bank vorschlagen darf, ist es theoretisch richtig, die Zinsen lieber jetzt als später anzuheben. Eine Hochpreissituation ist kein kurzfristiges Phänomen, wie es sich die Bank vielleicht vorstellt. Es handelt sich um ein grundlegendes Problem der Angebotsverknappung aufgrund fehlender angemessener Investitionen. Es wird mindestens ein Jahr und eher drei Jahre dauern, bis das Angebot die Nachfrage einholt.

Lawrence Summers, ehemaliger US-Finanzminister, sagte, dass die Wahrscheinlichkeit, dass die US-Wirtschaft im nächsten Jahr in eine Rezession abgleitet, bei 80% liegt. Ich stimme ihm zu und möchte hinzufügen, dass auch die ganze Welt in eine Rezession geraten wird. Aufgrund der Politik des leichten Geldes der Bank of Thailand und der verzerrten Preiskontrollen der Regierung könnte Thailand jedoch früher und sogar schwerer als andere Länder mit einer wirtschaftlichen Rezession konfrontiert werden.

Chartchai Parasuk, PhD, ist freiberuflicher Ökonom.

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Quelle: Bangkok Post

Kommentare

Hans | 21.04.2022 08:58

Das war zu erwarten und kommt nicht überraschend.
Für die geizigen Super­re­ichen in TH abso­lut kein Problem.
Aber was macht der kleine” Mann???


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