BANGKOK, Thailand – Goldman Sachs hält eine Anhebung der Wachstumswerte für möglich: Für das erste Halbjahr 2026 könnte Thailands Wirtschaft statt um 2,4 um 2,9 Prozent gewachsen sein. Grund ist ein erweiterter Produktionsindex des verarbeitenden Gewerbes. Allein die höheren Zahlen dürften die Zentralbank nach Einschätzung der Bank aber nicht zu einer strafferen Geldpolitik bewegen.
Goldman Sachs: H1-Wachstum 2026 könnte 2,9 Prozent erreichen
Die Schätzung bezieht sich auf das erste Halbjahr 2026. Goldman Sachs nennt in einer Analyse vom 5. Oktober eine mögliche Anhebung um 0,5 Prozentpunkte, nachdem mehr Fabriken und Produkte in die Industriedaten aufgenommen wurden.
Die Bank betont, dass daraus nicht automatisch eine breitere Erholung der Wirtschaft folgt. Der Zuwachs bei der Industrie konzentriert sich stark auf Elektronik.
Neuer Produktionsindex erfasst weitere Elektronikprodukte
Das Amt für Industrieökonomie erweiterte am 30. September den Index für die Produktion des verarbeitenden Gewerbes. Neu erfasst werden Laptops, optische Transceiver und unterbrechungsfreie Stromversorgungen; außerdem wurde die Stichprobe der Elektronikfabriken vergrößert.
Nach Angaben von Goldman Sachs waren zuvor mehrere große, neu gegründete und exportorientierte Fabriken nicht im Index enthalten. Die Erweiterung soll die Lücke zwischen starken Exporten und schwachen gemeldeten Industriewerten verringern.
Auch Werte für 2024 und 2025 könnten steigen
Goldman Sachs rechnet damit, dass Thailands Wachstum 2025 von 2,4 auf 2,9 Prozent korrigiert werden könnte. Für 2024 hält die Bank eine leichte Anhebung von 3,0 auf 3,1 Prozent für möglich.
Die Berechnungen setzen voraus, dass die neu erfasste Produktion in den bisher veröffentlichten Bruttoinlandsprodukt-Zahlen noch nicht enthalten war. Außerdem nimmt die Bank an, dass ein Anstieg des Produktionsindex des verarbeitenden Gewerbes um ein Prozent das reale Produktionsvolumen der Industrie um 0,5 Prozent erhöht. Eine historische Auswertung deutet laut Goldman Sachs auf einen größeren Effekt von rund 0,7 Prozent hin.
Offizielle Korrektur steht noch aus
Wie stark und wann die Wachstumszahlen tatsächlich angepasst werden, ist noch offen. Das Amt für Industrieökonomie will den überarbeiteten Index an den Nationalen Rat für wirtschaftliche und soziale Entwicklung weiterleiten, der ihn für die Berechnung des Bruttoinlandsprodukts nutzen soll.
Die Industrie steht für etwa ein Viertel der thailändischen Wirtschaft. Da die Berechnungsmethode des Rates rückwirkende Änderungen zulässt, könnten die neuen Daten auch die Werte für 2024 und 2025 beeinflussen.
US-Prüfung erhöht den Druck auf die Datenauswertung
Goldman Sachs sieht durch die US-Untersuchung nach Abschnitt 301 zur strukturellen Überkapazität zusätzlichen Zeitdruck bei der Überprüfung des thailändischen Produktionsindex des verarbeitenden Gewerbes. Die Untersuchung verwies auf eine Kapazitätsauslastung in Thailand von weniger als 60 Prozent in zwei aufeinanderfolgenden Jahren als möglichen Hinweis auf Überkapazitäten.
Nach der Überarbeitung hob das Amt für Industrieökonomie seine Prognose für das Wachstum der Industrieproduktion 2026 an: Statt 0 bis 0,5 Prozent erwartet es nun 2,75 bis 3,75 Prozent.
Optische Transceiver liefern den größten Wachstumsbeitrag
Der Produktionsindex des verarbeitenden Gewerbes stieg von Januar bis August 2026 im Jahresvergleich um 4,0 Prozent. Optische Transceiver steuerten dazu 3,3 Prozentpunkte bei, wie Goldman Sachs berechnete.
Halbleiter, integrierte Schaltkreise, Festplatten, Laptops und Leiterplatten kamen zusammen auf weitere 0,7 Prozentpunkte. Branchen außerhalb der Elektronik zogen den Index dagegen um 0,1 Prozentpunkte nach unten. Goldman Sachs sieht darin eine weitgehend stagnierende Aktivität jenseits der Elektronik.
Kleine Unternehmen kämpfen mit hohen Kreditkosten
Kleine und mittlere Unternehmen stehen laut Goldman Sachs weiter unter finanziellem Druck. Sie beschäftigen 70 Prozent der Arbeitskräfte und erwirtschaften 30 Prozent des Bruttoinlandsprodukts, doch die Kreditvergabe an sie schrumpft bereits seit 16 Quartalen.
Ihre durchschnittlichen Kreditkosten liegen bei 6,9 Prozent. Große Unternehmen zahlen im Schnitt 3 Prozent.
Hohe Energiekosten erschweren den geldpolitischen Kurs
Der Defizitstand des thailändischen Ölkraftstofffonds von mehr als 100 Milliarden Baht ist laut Goldman Sachs eine weitere Belastung. Die Bank erwartet, dass die zuständigen Stellen weitere Verluste begrenzen wollen. Dadurch könnten höhere Energiekosten bei Unternehmen und Verbrauchern ankommen und die Inflation antreiben, während zugleich Unternehmensgewinne und Kaufkraft unter Druck geraten.
Goldman Sachs hält weder höhere Wachstumswerte noch eine durch Energie getriebene Inflation allein für einen ausreichenden Grund, die Geldpolitik zu straffen. Die Zentralbank werde darauf achten, ob sich die Inflation über den Energiesektor hinaus ausweitet und anhält. Eine dauerhafte Teuerung außerhalb des Energiesektors würde laut der Bank stärker für eine geldpolitische Reaktion sprechen.
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